作者：曾翔/F0307622、Z0003110/
一德期货分析师
要点速览版
基本面
需求端：多晶硅产量仍处相对低位，仅有机硅开工提升至偏高水平；
库存端：虽持续去化且近期加快 ，但整体库存仍处于高位；
核心压力：丰水季前夕西南产区复产预期明确 ，后续供应压力巨大 。
关注点
丰水季西南产区提产情况，下游多晶硅大厂6月复产情况 。
工业硅五一假期前后放量上行后 ，一举突破原震荡区间（8000-9000元/吨） ，最高逼近9300元/吨。资金增仓较多拉动行情，然而基本面并无明显变化 。主要是大厂生产变化带来的供应担忧 ，其中一厂家节前出现安全事故（但目前了解暂未对生产造成实质影响）；以及大厂东部由于自备电厂检修而导致停炉 ，但持续时间不长，预计13台停产10天左右 ，产量减少8500吨左右 。
基本面分析
供应变化不大 ，下游需求有边际改善，其中多晶硅产量有所增加，但仍处在相对偏低水平。有机硅开工已提升至相对偏高水平 。铝合金变化不大 。各环节库存均在持续去化 ，尤其是近期数据显示去库速度有所加快 ，但整体库存仍处在偏高水平。
综合来看，供需面虽也有改善 ，但不足以支撑价格如此明显的上涨 ，因此更多还是对供应扰动的交易 。然而，供应扰动实际影响较小 ，且目前处于丰水季的前夕 ，到丰水季西南厂家有复产预期，后期供应压力巨大 。因此产业内对于本轮价格上涨持谨慎态度 ，在价格涨至9000元/吨以上时 ，厂家大量出货给期现商，抛压巨大。
价格分析
五一假期前后的放量上涨缺乏基本面支撑 ，驱动力和持续性不强 ，再加上市场对于丰水季供应增加的担忧以及厂家高位积极出货的影响，资金逐步撤离，价格快速回落。
后市展望
价格预计重回8000-9000元/吨的震荡区间 ，等待新驱动 。重点关注丰水季西南产区提产情况 ，下游多晶硅大厂6月复产情况 。
编辑：武宇杰
审核：邢震
复核：王舟青
报告完成日期：2026年5月13日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
